7月1日以来(截至2020/07/10)A股放量上涨，向上突破，上证综指/沪深300涨幅达13.1%/13.9%。7月是市场向上突破的窗口期，基本面回升支撑牛市3浪展开，当前市场已经进入本轮牛市3浪的上涨阶段。

特征一：市场进入双轮驱动模式

这轮牛市进入3浪上涨阶段，从单轮驱动走向双轮驱动。牛市有两个大逻辑：第一，大类资产配置转向权益，资金不断流入股市;第二，中国转型不断深入，企业盈利最终回升。往后展望，20Q3-21Q2宏微观基本面数据有望都比较靓丽，企业利润同比或均在两位数以上，将是牛市3浪上涨的窗口期。

特征二：指数和成交量上新台阶

借鉴历史，牛市3浪上涨空间和时间明显大于1浪。回顾历史，牛市1浪上涨一般持续2-4个月，最大涨幅在16%-75%之间，而牛市3浪上涨是牛市中的主升浪，上涨的时间和空间远超牛市1浪。过去三轮牛市(05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06)，3浪上涨的时间往往持续10-15个月，最大涨幅大致在70%-180%之间。相对于牛市1浪，3浪上涨时间大约是1浪的3-5倍，3浪的长度(指数上涨的绝对值)约是1浪的2-11倍。本轮牛市1浪上证综指上涨848点，借鉴历史经验，3浪期间上证综指涨幅有望更大。

借鉴历史，这次牛市3浪期间成交额均值有望达1.5万亿。回顾历史，牛市3浪中的日均成交量是1浪的1.5-1.9倍，日均成交额是1.6到2.5倍。本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元，借鉴前几次牛市经验，本轮牛市3浪期间日均成交额有望达1.5万亿元上下，行情最热时日成交额可能会接近2万亿。

特征三：主线不变+牛市轮涨

回顾历史，牛市主线与轮涨并不矛盾。牛市孕育期市场进二退一，回吐较大，行业以轮涨普涨为主，整体是中枢抬升的震荡。而牛市爆发期进入盈利驱动阶段，行业间分化也是以盈利为基准，盈利上升陡峭行业往往涨幅居前，进而形成主导产业，主导产业具有业绩和估值提升明显的特征。结合基金持仓市值占比，我们发现基金在行业配置上更加青睐主导行业，助推主导行业在牛市爆发期即3浪上涨阶段表现更强。

牛市3浪有哪些应对策略?

策略一：市场趋势向上，速率将回归正常

历史上看，牛市3浪期间市场整体趋势向上，3浪初期指数月度涨幅通常会突然放大，随后涨幅速率会回归正常。7月1日至今(截至2020/07/10，下同)上证综指涨幅已达到13.1%、沪深300上涨14.1%，牛市3浪已经徐徐展开，借鉴历史经验，指数不可能保持这个上涨速率，最终会回归正常水平。

策略二：科技+券商为主线，阶段性关注低估行业的修复

19/1/4开启的这轮牛市主线是科技+券商，即这是转型升级牛市。其中应重点关注新能源汽车和计算机，新能源汽车今年重启补贴，下半年业绩增速有望明显提升;计算机行业不仅受益于新基建的多个领域，并且依据科技周期下硬件-软件-内容-应用场景的传导规律，过去一年硬件业绩突出，下一阶段软件将迎来发展，故计算机有望崛起。

此外，从短期看当前市场已进入本轮牛市3浪上涨阶段，成交量放大也将推高券商业绩。除主线外，银行地产、石化煤炭等前期低估板块具备阶段性修复的机会。一方面我们预期下半年基本面将恢复至疫情前的正常水平，银行地产、石化煤炭的补涨需要宏观经济数据的支持，另一方面国企改革也将进一步催化石化煤炭这类国企占比高的行业估值修复。